Реструктуризация или новые займы. Как Украина погасит кредиты?

Сколько должен Киев?

Государственный долг Украины становится непосильной ношей для страны, чья экономика падает уже не первый год. В 2014 году доходы бюджета составили 406,9 миллиардов гривен, при этом на погашение кредитов было потрачено 120,8 миллиардов гр, это 30% от всех поступлений.

Власти в Киеве прекрасно понимают, что с такой тенденцией до дефолта осталось недолго. Для решения этой проблемы Киев решил реструктуризировать свои кредиты и обратился к кредиторам с предложением списать значительную сумму задолженности.

Обслуживать кредиты Киеву стало невозможно, ведь на бюджет ложится еще ряд других нагрузок: Пенсионный Фонд, поддержка Нафтогаза, возмещение НДС, расходы на социальную сферу и войну.

В прошлом году Украине удалось избежать дефолта благодаря проверенной и малоэффективной схеме – рефинансирования. Киев брал новые кредиты для того, чтобы обслуживать старые займы. В 2014 году для этой цели было привлечено 295,3 млрд гривен. Эта сумма позволила рассчитаться с прошлогодними долгами, а оставшаяся профинансировала другие социальные программы.

В прошлом году избежать неприятных последствий удалось, однако, система рефинансирования может работать до определенного момента. Ведь каждый раз необходимо находить новых кредиторов, требования которых постоянно ужесточаются, а процентная ставка растет. Де-факто страна входит в более глубокую долговую яму.

В качестве примера, в 2005 году Киев взял кредит на 900 млн евро на десять лет под кредитную ставку 4,95%, а уже в 2012 году для погашения его остатка был взят новый займ, но уже под 9,25%. Таким образом, кредит обошелся Украине в два раза дороже. Брать займы и дальше становится не выгодным для государства.

Девальвация гривны уже привела к тому, что соотношение госдолга к ВВП за один только 2014 год выросло с 40% до 72%. При этом Всемирный банк и МВФ считают экономически безопасными значения в пределах 50-60%. Кроме того, резервов попросту нет – золотовалютные запасы НБУ к концу февраля упали до $ 5,6 млрд. Поступление транша МВФ в марте позволило увеличить их до $ 8,7 млрд. Однако, этого явно недостаточно, чтобы расплатиться по обязательствам до конца года.

Как выбираться из долговой ямы?

Глава Украинского аналитического центра Александр Охрименко утверждает, что наиболее распространенным способом выхода из долговой ямы является реструктуризация займов. Существует две схемы реструктуризации: первая подразумевает досрочное погашение части долга, при этом процентная ставка уменьшается, вторая (стандартный вариант) предусматривает продление срока обращения ценных бумаг без досрочного погашения части долга.

«В этом случае откладываются основные выплаты, у должника появляется больше времени, чтобы аккумулировать необходимые финансовые ресурсы, но тогда процентная ставка повышается, то есть дорожает само обслуживание долга», - поясняет эксперт.

Министр финансов России Антон Силуанов уже заявил, что Москва не будет реструктуризировать долг Украины на 3 миллиарда долларов, выплата которого должна поступить в декабре текущего года. Министр напомнил, что Киев уже нарушил свои обязательства по обслуживанию долга, и Москва имеет право потребовать досрочного погашения кредита, однако не делает этого.

Другие кредиторы Украины пока также не выразили желания реструктуризировать займы для страны. Еще нет ни одного официального заявления о предоставлении Киеву определенных преференций в кредитах.

Сейчас Украина должна 70 миллиардов долларов. До 2017 года страна планирует реструктуризировать кредиты на сумму 15 миллиардов долларов. Как пояснила министр финансов Украины Наталья Яресько, не все эти средства будут просто «списаны». Некоторым кредиторам Киев предложит продлить срок выплат, другим - снизить процентную ставку, а некоторые средства, действительно, планируется списать.

Эксперт отмечает, что списывать долг Украине никто не будет. «Все эти обсуждения политиков в СМИ о списании суверенного госдолга – дешёвый популизм. Для этого ситуация должна быть попросту безнадёжной, а в случае с Украиной это не так», - говорит Охрименко.

Старший научный сотрудник Института мировой экономики Петерсона Андерс Ослунда заявил, что Украина может продолжить обслуживание своих долговых обязательств и без списания части кредита. Для этого необходимо договориться о продлении срока погашения задолженности и снижении ключевой ставки. Только для этого Киеву необходимо предоставить кредиторам более весомые гарантии.

Старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь уверен, что кредиторы пойдут все же на уступки перед Киевом. «Думаю, что в любом случае переговоры будут успешными: когда стоит вопрос не получить ничего или получить хотя бы часть денег, уменьшив заёмную стоимость, кредиторы наверняка предпочтут второй вариант», - заявил Жолудь.

Украинские власти рассчитывают на понимание со стороны кредиторов, как это произошло в Греции. Но во время реструктуризации долгов Греции кредиторы выдвинули жесткие требования приватизации. Впрочем, Афинам всё же удалось добиться самого масштабного за последние годы в мире списания долгов: в 2012 году 85% кредиторов простили 50% долга Греции, а это 200 миллиардов евро.

Сейчас Киеву остается только надеяться на то, что кредиторы пойдут на уступки и смогут провести реструктуризацию, которая является последним шансом спасения Украины от дефолта, так как брать новые кредиты становится бессмысленным.